作家 / 吴 静

裁剪 / 黄通衢

假想 / 张 萌

从身家千万，到穿仓歇业，仅用了三个来回日。

2025年8月8日，周五，华南一家期货公司客户手中握有碳酸锂主力合约1750手，账户权利为1620万元。

周六周日祥瑞无事，但是周一，8月11日，开盘后，碳酸锂期货一忽儿胜仗封死涨停，账户权利骤降至700余万元，保证金使用率升至240%。

8月12日，期货公司以涨停价88840元/吨挂单围聚竞价平仓，导致该客户每手净耗损11880元，总耗损不仅消费本金1600万元，还导致穿仓损失464万元。

随后，“投资东说念主作念空碳酸锂期货穿仓亏完1600万本金倒欠464万”的音书就登上热搜。这一惨事的导火索恰是一则宁德期间矿产停产音书。

8月11日，宁德期间在互动平台回应投资者发问时暗示，公司在宜春姿首采矿许可证8月9日到期后已暂停了开采功课，正按关联律例尽快办理采矿证延续恳求，待赢得批复后将尽早归附坐蓐。

天然宁德期间暗示“该事项对公司举座筹备影响不大”，但是这则声明速即激励成本市集的激烈反馈，锂板块集体大涨。锂矿双雄天皆锂业、赣锋锂业纷纷涨停，融捷股份等企业跟涨。碳酸锂期货主力合约更是封死涨停，价钱向上8万元/吨。

市集风向毅力突变，一场“反内卷”的风暴通常席卷锂业。理会，碳酸锂期货市集上的这名投资东说念主，因为后知后觉，胜仗变成目下的大耗损。

政策脱手整治饱胀

中国新动力汽车行业的内卷已无人不晓，而上游锂矿竞争的惨烈进度，实则更甚。

2022年底，跟着国表里锂矿新姿首延续投产，下贱电动汽车销量增速开动放缓，锂供需推敲发生根人道逆转，碳酸锂价从2022年近60万/吨的历史高点一起暴跌至2025年中的6万元/吨的关隘，胜仗击穿锂矿企业的成本线。

锂业的产能一经严重饱胀。据中国有色金属工业协会数据，2025年1—6月，中国碳酸锂产量同比增长32%，而表不雅消费量仅增长25%，供给饱胀量达2.8万吨。

7月3日，工信部就召集宁德期间、比亚迪等14家锂电企业进行会谈，明确条目照章依规处治无序竞争，根绝低于成本价销售的活动，并提醒33家头部企业签署《行业自律契约》，署名起即开动阶段性减产控产，以缓解碳酸锂产能饱胀问题。

监管部门同期也在加速处治锂资源违纪拓荒乱象。

7月14日，宜春市天然资源局下发见告，条目当地8家涉锂矿山企业编制储量核实论述，并在9月30日前完成论述编制，因这些矿权存在“遮掩审批权限、越权办理手续”等问题。

《汽车交易评述》了解到，早期这些矿权以“陶瓷土矿”或“瓷土矿”口头陈述，审批仅需市级部门，执行上这些矿产富含锂资源。凭据国度律例，锂矿四肢策略性矿产需上报至省级以上天然资源部门审批。

7月17日，因违纪开采问题，藏格矿业发布公告称，其全资子公司藏格锂业已被责令停产、整改。其背后的问题在于其依托的察尔汗盐湖钾镁矿采矿权仅登记钾盐开采，未包含锂资源开采许可。

8月11日，宁德期间宜春项成见停产公告犹如一声惊雷，终于将锂矿行业惨烈的“反内卷”战况推向台前。

第二天，中国有色金属工业协会锂业分会向全行业发出一封倡议书，敕令锂产业链企业共同防护“内卷式恶性竞争”，共同营造公说念自制、安谧有序的市集环境。

锂价是否果然见底

2024年，电板级碳酸锂价钱举座呈现先涨后跌再反弹的走势，全年均价约为9.1万元/吨，较2023年的均价下落约65%。中国锂业遍及进入耗损通说念。

天皆锂业达成营业收入130.63亿元，同比下降67.75%；包摄于上市公司鼓舞的净利润为-79.05亿元，同比下降208.32%，这是公司自2013年上市以来初次出现年度耗损。

赣锋锂业，营业收入为189.06亿元，同比下降42.66%；归母净利润为 - 20.74亿元，同比下降141.93%，通常为上市以来初次年度耗损。

2025年上半年，尽管锂家具销售价钱同比下降，但天皆锂业通过订价机制优化、投资收益以及汇兑收益增多，归母净利润为8441.06 万元，上年同期耗损52.06亿元。

而赣锋锂业通过全产业链协同效应、锂电板业务增长，以及跟着自有矿山比例的进步，成本得到灵验适度，耗损5.31亿元，较上年同期耗损7.6亿元，同比大幅减亏。

尽管如斯，举座锂业盈利情况如故岌岌可危。业内遍及认为，“反内卷”政策的实践力度将成为决定锂价的要道，亦然锂业市集现象好转的要道。

2025年7月下旬，在政策压力下，碳酸锂市集呈现了瞬息的拉涨。期货主力合约从6月下旬的5.84万元/吨飙升至 7.71万元/吨，30天内暴涨32%；现货市集电板级碳酸锂报价冲突7万元/吨，半个月内累计飞腾超20%。

宁德期间停产后，市集格式再度升温。8月18日，碳酸锂期货市集主力期货的价钱强势靠近9万元/吨大关。

8月上旬，瑞银上调了对锂价钱的预期，认为“锂价钱下行周期最灾祸的阶段已流程去”。在国内供应收紧的预期下，瑞银将2025—2028年锂辉石的价钱臆想上调了16%～27%，锂化工品（含碳酸锂和氢氧化锂）的价钱臆想上调了5%～14%。

高盛则握严慎气魄，认为中国锂市集这种扰动是局部的、可逆的，且专家锂供应执行上是天真且充裕的。在专家固有的饱胀产能眼前，锂价的反弹是脆弱的，下行风险依然存在。

电板回收，比锂业更卷

要是说锂矿业还在叫苦不迭，那关联的电板回收行业早已是雪上加霜。

电板回收行业当今主要包含三种业态：梯次诳骗、湿法回收以及正极材料再生。但是，这三类业务均靠近不同进度的筹备压力。

梯次诳骗方面，由于安全律例日趋严格，加之碳酸锂价钱握续走低，使用旧电板的成本上风已不复存在，以至已高于新电板，导致该模式发展坚苦重重。

湿法回收的末端家具主要为碳酸锂。受碳酸锂价钱大幅下落的影响，除少数头部企业凭借渠说念与范围上风俗可看守外，绝大多数企业已堕入耗损状态。

正极材料再生范围则靠近技术迭代快的挑战。现有产线需握续参加无数资金进行技术矫正与诞生更新，资金压力庞杂，行业举座盈利坚苦。

和锂业近似，电板回收行业的内卷也源于产能饱胀。

一位不肯具名的业内东说念主士告诉《汽车交易评述》，电板回收行业“产能饱胀”和“价钱倒挂”的根源是政府的无序补贴和低门槛政策，无数民营成本涌入，无需过硬的技术和竞争力就能参与竞争，进一步刺激了远超出市集执行需求的产能膨胀。

“大部分进来的企业没什么时间可言，技术含量低，业务模式低级，比如只作念打粉这种物理幻灭的初步加工。市集参与者繁多但范围小，是小的各式成本涌入，而非大成本主导，导致行业纠合度低，导致竞争无序。”这位业内东说念主士如斯暗示。

企查查数据炫耀，限制2025年8月18日，国内电板回收关联企业现有量达18.83万家。从注册量角度来看，近十年来关联企业年注册量举座呈上升趋势，限制当今，本年已注册2.77万家关联企业，其中前七月注册量达2.6万家，同比增长7.51%。

尽管退役电板总量增多，但回收企业数目和产能膨胀速率远高于电板退役增速。粥少僧多场所日益加重。

“就像报废车从100万辆涨到1000万辆，涨10倍，但回收厂从1万家暴增到100万家，涨100倍。每个厂都合计市集变小了，因为分蛋糕的东说念主多了上百倍。”这名东说念主士证据，“武汉左近电板回收企业开工率不到30%，这在宇宙都很遍及。”