近日，泸州老窖交出2025年半年度得益单：上半年营收、净利双双下滑，其中净利润出现近11年来初次半年度负增长。在贵州茅台、五粮液、山西汾酒等头部酒企事迹均结束双增的布景下，这一阐明略显失神。

尤为引东说念主温雅的是，在事迹承压之时，泸州老窖料理层答谢却逆势飞腾17%，反差感拉满。

上半年龄迹承压 泸州老窖净利润同比下跌4.54%

8月29日，泸州老窖发布了2025年半年度阐发，数据泄露公司短期事迹靠近较大压力。

本年上半年，泸州老窖结束贸易收入164.54亿元，同比下跌2.67%；归母净利润为76.63亿元，同比下跌4.54%。这是自2020年以来泸州老窖初次出现半年度营收下滑，亦然自2014年以来初次半年度净利润负增长。

值得注目的是，在白酒行业头部企业中，贵州茅台、五粮液和山西汾酒均结束了营收与净利润的双增长。比拟之下，泸州老窖的阐明略显失神。

具体分析来看，泸州老窖上半年龄迹下滑主要受二季度阐明攀扯：

一季度尽管营收和净利润增速有所放缓，但仍保持正增长态势。关连词到了第二季度，情况急转直下：公司结束营收71.02亿元，同比下跌7.97%，净利润更是同比下滑11.1%。

从居品结构来看，泸州老窖靠近中高级酒的价钱压力和其他酒类销量的萎缩。

本年上半年，公司中高级酒（含税价钱≥150元）结束营收150.48亿元，同比下跌1.09%。这部分收入主要来自国窖1573、特曲和窖龄等主力居品。与此同期，包括泸州老窖头曲、泸州老窖黑盖在内的其他酒类居品（含税价钱<150元）结束营收13.50亿元，同比下跌16.96%。

图片开头：公司网站

在销量方面，泸州老窖中高级酒与其他酒类呈现迥然相异的走势。本年上半年，公司中高级酒销量同比增长了13.33%，但吨价却从客岁同期的约71.4万元/吨下跌至62.39万元/吨，降幅约为9万元/吨。反不雅其他酒类，其销量同比下跌了6.89%，吨价通常出现了下滑。

图片开头：2025年半年度阐发

三费松开 料理层薪酬逆势飞腾引温雅

在白酒行业存量竞争加重及“禁酒令”高压布景下，泸州老窖的现款流通常碰到显赫挑战。上半年，公司贪图活动产生的现款流量净额为60.64亿元，同比大幅下跌26.27%，降幅远高于营收与净利润的下滑幅度。

为搪塞市集环境变化，泸州老窖在用度端主动“过紧日子”，多项用度结束压缩。

上半年，公司销售用度为15.19亿元，较客岁同期的16.30亿元下跌6.86%。其中，告白宣传费由7.71亿元降至6.14亿元，降幅达20.31%，品牌参加有所松开。关连词，促销用度却从4.66亿元增至5.18亿元，同比增长11.20%。这种“压告白、增促销”的结构性调整，折射出终局动销压力加大，公司正通过加强促销手艺保管出货节律。

图片开头：2025年半年度阐发

与此同期，料理用度和财务用度也均有所下跌。阐发期内，料理用度减少7642万元，财务用度节俭约1.40亿元。

值得温雅的是，在营收、利润、现款流全面承压的布景下，公司关节料理东说念主员薪酬却逆势飞腾。2025年上半年，公司关节料理东说念主员答谢同比增长17%，达408万元。笔据2024年年报信息，“关节料理东说念主员”涵盖公司董事、监事及高级料理东说念主员。

图片开头：2025年半年度阐发

薪酬增长与事迹下滑酿成反差，激发市集对公司激励机制与科罚结构的温雅。9月3日，风口财经记者到泸州老窖方面，戒指发稿前，对方尚未回话采访恳求。

在半年报中，泸州老窖明确了多项下半年重心职责成见：鼓动县级以下市集的消耗者耕作，结束品牌白酒渠说念下千里；研发28度国窖1573，当令参加市集；布局光瓶酒赛说念，拟推出全新的泸州老窖二曲居品等。

在新一轮调整周期，白酒行业正加快“分化”，市集竞争也步入尖锐化阶段，固然向“年青化、低度化、健康化”要增量是抢捏发展机遇的紧迫一环，但关于泸州老窖而言，怎样均衡短期事迹压力与弥远策略布局，才是其料理层靠近的关节历练。

（人人新闻·风口财经记者 张亭旺）

（本文不雅点仅供参考，不组成投资提出，投资有风险，入市需严慎！）

剪辑：孙瞳