炒股就看金麒麟分析师研报，巨擘，专科，实时，全面，助您挖掘后劲主题契机！

　　界面新闻记者 | 陈慧东

　　停牌10个往将来后，星河磁体（300127.SZ）的成本运作打算揭开面纱。

　　当作一家以“肃穆”著称的磁性材料企业，星河磁体9月26日晚间公告，拟以刊行股份及支付现款景观收购四川京齐龙泰科技有限公司（以下简称“京齐龙泰”）100%股权，来去对价预估值4.5亿元。

　　界面新闻记者注意到，关于上市15年从未进行过股权再融资、未发起过同行并购的星河磁体而言，这次跨界式收购既是冲破功绩瓶颈的主动出击，也潜伏着估值争议、功绩答允未明的多重风险。

　　功绩天花板下的转型

　　星河磁体主生意务属于粘结钕铁硼磁体细分鸿沟，居品主要运用鸿沟为主轴电机、步进电机、同步电机等零部件和各类传感器件，运用于汽车、节能家电、电动器具、机器东谈主等鸿沟。

　　星河磁体2010年10月登陆创业板，由于所处的稀土永磁材料行业具有一定的周期性，其功绩发扬也有一样特色。2021年公司结束生意收入、净利双双大增，归母净利润站上1.94亿元“高点”，随后便是波动下滑。

　　星河磁体功绩变化图。图片开头：Wind

　　不错看出，在最近的2022年结束营收高点时，星河磁体已出现“增收不增利”时事。尔后两年，该公司营收、净利双双下滑。

　　本年上半年，公司结束生意收入同比减少2.01%至3.89亿元；结束归母净利润同比增长7.26%至0.84亿元。

　　“星河磁体坐蓐接洽所需的主要原材料磁粉，其价钱受到钕、镨钕金属等稀土金属及稀土合金价钱波动的权贵影响。”一位始终追踪磁性材料行业的分析师向界面新闻记者示意，“磁粉的采购价钱在近几年（主如果2022年至2023年）主要受到稀土原材料价钱下落的影响而呈下降趋势。这种下降平直影响了公司的居品售价和生意收入。同期，公司也濒临国表里市集竞争加重的挑战。”

　　当作公司中枢居品的粘结钕铁硼磁体，占其营收比重超90%，但在主流新动力初始电机鸿沟，粘结磁体业务的增长受限，且濒临强烈竞争。

　　2024年，星河磁体在粘结磁体营收7.22亿元，同比下降3.3%；热压磁体的生意收入6195万元，同比增长7.65%。2022年至2025年上半年，公司粘结磁体业务毛利率差别为27.33%、33.18%、32.97%、35.52%。

　　华泰证券研报潜入，因粘结钕铁硼行业竞争加重，星河磁体积极研发新址品，如汽车热处置系统用粘结钕铁硼磁体，并拓展热压钕铁硼在汽车、电动器具等鸿沟的运用。

　　“星河磁体本来业务枯竭市集思象空间，本次收购是公司朝向市集大热的新动力汽车鸿沟的一次转型尝试。”上述分析师向界面新闻记者示意，跟着碳化硅芯片的升迁，汽车电机对磁性材料的耐高温性、高温退磁抗力等性能建议了更严苛的要求，部分车企在中低端车型上可能会聘请基于铁氧体的永磁扶助同步磁阻电机，但铁氧体、粘结磁体两种居品的运用景观主要仍由各自的材料脾气、成本和具体运用场景决定。

　　据上述收购预案，场所公司坐蓐的永磁铁氧体材料主要运用于直流电机，主要运用鸿沟为汽车行业。本次来去完成后，上市公司将进一步推论磁性材料的居品品种，汽车鸿沟的居品市集份额将进一步扩大。

　　星河磁体证券部使命主谈主员向界面新闻记者示意，这次收购永磁铁氧体业务业务，主如果因为“公司大的下搭客户需要作念多样类型的电机，需求的磁性材料也就会多种，包括铁氧体。”收购京齐龙泰后，公司能褪色的磁性材料“就多一个品种”。

　　估值是否合理？

　　来去决策中最引争议的，是京齐龙泰4.5亿元估值对应的溢价水平。星河磁体称，场所公司的审计和评估使命尚未完成，届时还要看最终的来去估值情况，且本次来去暂未坚定明确的功绩答允及抵偿左券。

　　星河磁体称， 功绩答允和抵偿具体决策将由公司与来去对方在审计、评估使命完成后按照中国证监会的有关规则另行协商细目。

　　星河磁体公告潜入，左证未经审计的数据，京齐龙泰2024年生意收入1.87亿元，净利润1153.57万元，以此谋划估值对应的市盈率（PE）达39倍。

　　场所公司京齐龙泰功绩。图片开头：公告

　　Wind数据潜入，A股主营居品称呼包括永磁铁氧体的上市公司PE约在15倍到233倍之间。

　　主营永磁铁氧体上市公司市盈率情况表。数据开头：Wind 制图：界面新闻

　　梳理在近两年的同行并购案例，2024年麦捷科技（300319.SZ）作价6720万元收购金之川20%股权，对应PE约11倍。

　　场所公司金之川主营居品包括铁氧体软磁电子变压器等，被装入上市公司后，金之川的功绩还不才滑。

　　麦捷科技公告潜入，2023年至2024年，金之川差别结束销售收入4.68亿元、4.56亿元，差别同比下降18.15%、2.56%；净利润3073万元、2774万元，同比下降44.73%、9.73%。麦捷科技称，金之川功绩下滑的主要原因为新动力及车载增速不足预期，下流搭客户对价钱明锐度较高，公司大幅降价压缩了居品毛利等。

　　值得一提的是，界面新闻记者注意到，麦捷科技在收购金之川之时，也并未作出功绩答允。由于金之川是麦捷科技照旧控股67.50%的子公司，来去对方王秋勇出具了商誉减值抵偿答允。这意味着，如果金之川在来去完成后发生商誉减值，王秋勇将按比例对上市公司进行抵偿。

　　“星河磁体4.5亿元收购一家年利润仅千万级的公司，后续公布的功绩答允需选藏接头兜底条件和方法，爱戴中小鼓动职权。”北京某私募机构合资东谈主示意。

　　连年来，握续的价钱战权贵挤压了铁氧体企业的盈利空间。

　　谈及铁氧体业务濒临的价钱竞争及产能填塞等问题，星河磁体证券部使命主谈主员向界面新闻记者示意，铁氧体业务的市集运用出路较为世俗，功绩发扬可参考龙磁科技（300835.SZ）。至于产能填塞问题，“如果公共扩产齐扩得很凶，那也不扬弃行业出现产能填塞问题。”

　　界面新闻记者注意到，龙磁科技连年的功绩增速也并不踏实。2022年至2025年上半年，公司结束生意收入差别为9.28亿元、10.7亿元、11.7亿元、5.91亿元；结束归母净利润差别为1.05亿元、0.74亿元、1.11亿元、0.85亿元。

　　适度当今，星河磁体尚未透露现款支付比例、场所净金钱、功绩答允、中枢客户集会度等重要信息。这场上市15年后的初度并购，最终是成为星河磁体的“转型跳板”，如故“功绩背负”，谜底仍需工夫历练。

海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP